El impacto en la pensiones chilenas de 20 años de caída en las tasas de interés

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Enero 2016

En Chile los rendimientos de renta fija, resultan determinantes para el nivel de pensiones que las compañías de seguros de vida pueden ofrecer a través de rentas vitalicias, por lo que resulta poco alentador verificar que los actuales rendimientos de los instrumentos de renta fija de largo plazo se encuentran en niveles históricamente bajos, incluso en una ventana de tiempo de 23 años. El siguiente gráfico muestra la evolución de las tasas de venta de rentas vitalicias y las tasas de interés reales de instrumentos de largo plazo, representadas por la tasa TM (un promedio de las tasas de largo plazo libres de riesgo del Banco Central y del Estado de Chile). Como puede observarse, durante la década de los noventa, las tasas de interés reales se mantuvieron casi en todo momento por sobre el rango de 6%, iniciando un descenso brusco entre los años 2000 y 2004 hacia niveles de 3%. Durante los últimos 10 años, las tasas de interés media de renta vitalicia no han superado el techo de 4% y desde el año 2013 se ha mantenido bajo el nivel de 3%, ubicándose en la actualidad en 2,77%. Es interesante además, hacer notar que desde el comienzo del descenso en el año 2002, las tasas de venta de renta vitalicias se han ofrecido por sobre la tasa de mercado, reflejando el grado de competencia en el segmento de rentas vitalicias, lo cual no ocurría en el periodo previo.

Tasa de Interés de Mercado -TM y Tasa de Venta Rentas Vitalicias -TV
(1993-2015)interest rates and annuities

Estas cifras tienen un impacto muy significativo en los montos de pensión ya que en promedio, cada punto de diferencia en la tasa de venta de renta vitalicia se traduce en entre 9% y 11% menos de monto en la pensión en cualquiera de las modalidades de pensión, dependiendo de las condiciones de contratación. Así, en 1993 un afiliado que recibía una pensión de $ 500.000, hoy en día y como resultado de la caídas en las tasas de venta desde niveles por sobre el 5%, hasta niveles cercanos al 2,5%, actualmente recibiría solamente $373.000 con el mismo ahorro.

Vicente Lazen
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